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海通证券:临近年末指数维持弱震荡格局 操作性不强--

字号+ 作者: 来源: 2019-04-21 我要评论

资金能否在政策引导下流出银行间市场,子女教育,而部分行业估值仍有下修的空间,中长期继续看确定性强的行业,短线关注黄

海通证券:临近年末指数维持弱震荡格局 操作性不强--

国内重要消息解读:周末讨论最多的是中央经济工作会议,此次会议透露出的主要政策基调在继续强调六稳的基础上,强调“加力提效”,货币政策删去“中性


”而提出“松紧适度”和宽信用,提到结构性去杠杆和就业优先。在产业方面,房地产提出因城施策,分类指导;5G提出加快商用步伐。整体来看,并未超过此


前市场对政策利好的预期,明年主要看宽信用政策如何执行,资金能否在政策引导下流出银行间市场,而地产调控有望区域性放松,5G继续成为确定性最强的产


业链机会。


  国务院日前印发《个人所得税专项附加扣除暂行办法》(以下简称《暂行办法》),子女教育、继续教育、大病医疗、住房贷款利息或者住房租金、赡养老人


等6项备受关注的个人所得税专项附加扣除得以明确。《暂行办法》2019年1月1日起将正式施行。


  后市研判:重要会议时间窗口结束,离2018年收关还有5个交易日,在年末政策真空和资金面大考的情况下,市场操作性不会太强,指数预计将继续维持弱震


荡格局。


  对于2019年的预期,个人认为基本面利空还有出清的过程(周期性行业盈利增速下滑是大概率事件),目前单从静态看市场估值水平是不科学的,而部分行业


估值仍有下修的空间,所以明年1季度应该继续保持适度谨慎。


  操作上,继续控制仓位,最多不超过5成股票仓位,关注年底资金利率变化情况,可以选择参与逆回购等方式提升资金短期回报,如果本周市场出现超预期下


跌,可以少量仓位博弈反弹。中长期继续看确定性强的行业,比如5G产业链、新能源产业链等,短线关注黄金板块和游戏板块。


  策略


  蛰伏。核心结论:①政策底的反弹结束,A股进入回落找市场底阶段。中央经济工作会议显示未来政策可能加码,短期未见措施且政策效果有时滞,市场将面


临业绩向下的黑暗期。②历史上春季躁动启动时间、涨幅差异大,目前难有躁动,因为市场已反弹、政策上暂难对抗基本面下、美股大跌短期拖累A股。③持有高


股息率股,跟踪后续政策,蛰伏等待量价指标改善、减税降费措施落地。


  行业与主题热点


  石油化工:从财务角度看油气生产经营成本。埃克森美孚:各项成本与油价的正相关性均较强。中国石油:勘探成本、营业税金及附加与油价相关性较强。

海通证券:临近年末指数维持弱震荡格局 操作性不强--

勘探成本、营业税金与油价正相关性较强。生产成本:国内油田进入开发中后期,操作成本的油价弹性较低。折旧、折耗与摊销成本:国内持续增长。


  交通运输:11月快递行业数据点评:通达系显著优于行业,业务量高增长,单票收入降幅缩窄。双十一旺季,上市快递公司单票收入亮眼。行业单票收入下


滑仍然较为明显,但4家上市快递公司单票收入数据较好。我们认为是公司长久以来注重服务质量提升,迎来的议价能力提升方面的质变。


  传媒:游戏版号开启重审,持续看好精品游戏和游戏出海。我们认为游戏版号的审批已经取得重大进展,建议关注:1)未来版号数量收缩是大概率事件。2)


同质化和价值导向不正确产品大概率出清。3)游戏行业有望迎来估值修复期。


  建筑工程:稳中求进,基建持续改善的确定性提高。我们认为,资金端有望出台更有针对性的措施。经济下行压力有所加大,基建政策态度越加积极,基建


的基本面也处于改善趋势之中。



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